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之前看报纸看到邱国鹭说“中国炒股就像雾霾天遛狗”哈哈哈好形象

发布日期:2019-07-12 13:04   来源:未知   阅读:
 

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  展开全部邱国鹭是南方基金管理公司投资总监,11年基金业股票投资研究经验。中投在线网上有一些关于他的新闻整合! 多年前,当高毅资产董事长邱国鹭的身份还是南方基金投资总监时,其曾在投策会上打过一个比喻,说股票价格和基本面的关系,就像人牵着一条狗在遛,有时候狗会跑到人的前面,有时候会在后面,但最终会回到人身边。

  4月25日,哈佛中国论坛分论坛上,邱国鹭再度抛出遛狗论,说“投资就跟遛狗一样,股票的内在价值是人,股票的价格是狗。在美国,可能你遛狗用的狗绳两米,大致还能掌握这个范围,但是在中国,狗绳可能有两百米。另外,美国的空气好一些,而中国雾霾严重一点,大家同样是跑十米,在中国你可能就已经看不到狗了。”

  将投资比为“遛狗”,邱国鹭表示,在中国做投资,价值的偏离度经常会让人匪夷所思,经常有这种击鼓传花一样的交易,而且传得又久偏离又大。因此,在中国做价值投资,难在这根狗绳可能让你经历很长的波折。

  谈到A股是否存在泡沫,邱国鹭认为,A股现在存在局部泡沫,大概是股市的70%。

  投资就跟遛狗一样,股票的内在价值是人,股票的价格是狗。在美国,可能你遛狗用的狗绳两米,但在中国,狗绳可能有两百米。 CFP 资料

  很多人都认为在中国做价值投资是不可能的,因为大家的心态特别浮躁。中国买股票我们叫炒股票,亏损叫割肉,英语都没有确切的翻译,难道用stir-fry?这体现的其实就是股民的心理,很浮躁的心态。

  过去十年社保年化收益率29%,我们都觉得很神奇了,但是在微博上就会有人说,买这个基金没赚到过钱。为什么呢?因为再牛的基金经理也不能逆势而为赚到钱。其实在中国价值投资的困惑在于客户市场的不成熟,比如说张总(高瓴资本董事长张磊)业绩市场这么好,是因为他第一天他就懂得定位客户的类型,这也是价值投资的第一个难点。

  其次,我们经常说,投资就跟遛狗一样,股票的内在价值是人,股票的价格是狗。遛狗的时候你可能只走了一公里,但狗可能走了有三公里因为狗是一直跑来跑去的。

  在美国,可能你遛狗用的狗绳两米,大致还能掌握这个范围,但是在中国,狗绳可能有两百米。另外,美国的空气好一些,而中国雾霾严重一点,大家同样是跑十米,在中国你可能就已经看不到狗了。(掌声)价值的偏离度经常会让人匪夷所思,经常有这种击鼓传花一样的交易,而且传得又久偏离又大。

  所以我们说,在美国做价值投资和在中国做的区别很多时候在于,在美国有时你不得不买些便宜货,而这些就是烂企业中的烂公司,而中国好就好在有些很烂的公司会卖得特别贵,而很好的公司反而很便宜。所以你做价值投资就很容易。你很容易去拥有这些很好的公司,也很容易去辨认那些很烂的公司。即使那些公司声称自己是下一个谷歌百度,或是用各类的“农业信息化”“信息化医疗”等等字眼来包装自己的背景,什么东西火这些公司就去收购什么东西,手游火了收购手游,电影火了收购电影,用各种概念把股价炒得很高。

  在中国做价值投资容易就容易在这里,因为市场效率要低很多,而难在这根狗绳可能让你经历很长的波折。为什么我想做高毅资产,是因为我发现很多优秀的基金经理不能找到稳定的金矿,因为他没有市场的影响力。所以我想把这些志同道合的人集合在一起,把三分之二的业绩提成分给他们,我算了一下,私募创始人大概能赚多少,就给他们多少。现在我们的利益分配肯定是人才分大头、资本分小头,因为资本起的作用不大。

  我们也要求经理人把大部分的资产投进来,和客户同呼吸共患难,一起感受产品的波动。这样一来,即使短期亏钱了,我们也可以和客户说我们也亏了,还亏的比你多。(笑)客户就不太会再缩回去了。而且我们一般就直接用经理人的名字命名产品,比如“张三一号”、“李四二号”,人要脸树要皮,用你名字命名的产品你怎么可能不努力干?(掌声)主要还是想给基金经理人一个稳定的感觉,一个相互的承诺,让他们也有一颗稳定不浮躁的心。

  我以前在美国的时候,他们对我们的考核是五到七年,如果你在A股,那散户对你的考核一般是五到七天(笑),他们关注的就是“本周”冠军,老百姓心想我肯定买本周第一名啊。到现在为止中国十八年公募基金历史,到现在只有七个人得过股票型的十年金融奖,我们就占了两个名额。即使是我在招人的时候,我们也并不倾向于关注于出身,而是不拘一格地、主要看对投资的理解,特别是对长期的理解。

  我自己也创业过,做过对冲基金,我知道创业时候会被很多杂事影响,而其实很多人想把绝对的时间都放在投资上,所以我现在做的这个平台,就是冲着这个理念去的,你们有技术,来我的平台上做,风控、品牌、IT等等都交给我,我给你们对接最稳定的资本,收益全部是你们的,而你们只要做自己擅长的事情,这就是高毅资产。美国普卫欣天 猫

  邱国鹭:我认为A股现在存在局部泡沫,局部有多大呢,大概是股市的70%。一共两千四百多支股票,沪深300市盈率大概是十几倍,沪深300的中位数,即150名左右的市盈率是三十倍,那么中证500市盈率是五十多倍,中小板大概是七十几倍,到了创业板大概是一百倍,所以你看,百分之七十的股票估值在四十倍以上其实就已经有一些泡沫成分了,但是中国的特点就是狗绳(比喻见上文)特别长,而且雾霾特别重,噪音也很多——这个是新经济、那个是新产业、又有很多股民进来啦等等等等,都影响着大家的判断,这其实是个新的估值体系,所以在这样的体系下,泡沫什么时候破我也不知道,但是70%的股票估值的确是有泡沫的。

  邱国鹭:令人羡慕的背景出身,令人咋舌的简历等等我们也都看过,但我觉得说像投资这个东西,有时候很难说有一个固定的系统或者招式,但比较简易的方法就是先进卖方或者进一个华尔街的大投行,卖方你见到的人脉更广,但是深度不够,快餐式的文化,不要超过3年。很多买方内部都提供很具体的训练,但买方的问题是招的人很少。如果不能直接进入买卖方,能进入任何的实业如医疗行业等也是好事,因为个中接触到的商务经验也对未来投资行业很有帮助。(实录摘自华尔街见闻)